行業(yè)空間廣闊，復(fù)合調(diào)味料或?qū)⑹俏磥?lái)趨勢(shì)

復(fù)合調(diào)味料行業(yè)目前正處于高速增長(zhǎng)階段。我們相信，它以其方便、規(guī)范、口感穩(wěn)定三大特色，有望成為未來(lái)中國(guó)調(diào)味品發(fā)展的主流方向。其中火鍋底料和中式復(fù)合調(diào)味料是復(fù)調(diào)行業(yè)中好的細(xì)分軌跡，發(fā)展空間廣闊，集中效應(yīng)明顯。我們看好在B端和C端市場(chǎng)的共鳴下，行業(yè)空間不斷拓展，龍頭公司憑借品牌、R&D、渠道、供應(yīng)鏈等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額不斷提升的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。

復(fù)合調(diào)味料有望成為未來(lái)調(diào)味品行業(yè)的主流方向。該行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，在調(diào)味品行業(yè)中的比重逐漸增加。2019年，我們預(yù)計(jì)調(diào)味品市場(chǎng)的整體價(jià)格收入約為3700億元，復(fù)合調(diào)味料市場(chǎng)的收入約為868億元，占整體市場(chǎng)的23.5%。在過(guò)去的十年里，這個(gè)比例一直在上升，2010年僅為15.0%。由于復(fù)合調(diào)味品的方便性和口味的穩(wěn)定性，近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，復(fù)合調(diào)味料的發(fā)展速度高于了整體市場(chǎng)。2010-19年，復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)的收入CAGR達(dá)到14.9%，而調(diào)味品市場(chǎng)和單一調(diào)味品市場(chǎng)的收入CAGR分別只有9.4%和8.1%。這種趨勢(shì)近年來(lái)更加明顯。2015-2019年，與整體或單一調(diào)味品市場(chǎng)的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)率(6.6%，4.8%)相比，復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)仍保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)(13.4%)。

復(fù)合調(diào)味料是比不錯(cuò)的細(xì)分賽道之一。一，復(fù)合調(diào)味品市場(chǎng)容量大。2019年，復(fù)合調(diào)味品是調(diào)味品市場(chǎng)比較大的類(lèi)別，占23.5%，其次是醬油(15.9%)。其次，復(fù)合調(diào)味品的增長(zhǎng)率高于大多數(shù)細(xì)分類(lèi)別。與主要子品類(lèi)(如醬油、醋、味精)或高增長(zhǎng)品類(lèi)(如料酒、油脂消費(fèi))相比，復(fù)合調(diào)味品處于高速增長(zhǎng)階段，2015-2019年CAGR 13.4%，僅次于料酒(16.6%)增速，高于其他品類(lèi)。我們預(yù)測(cè)，隨著未來(lái)調(diào)味品產(chǎn)業(yè)化和便利化的發(fā)展趨勢(shì)，調(diào)味品有望多樣化、功能化和標(biāo)準(zhǔn)化，復(fù)合調(diào)味品的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)有望受益于消費(fèi)趨勢(shì)的變化。