“修勾”“貓咪”熱力繼續(xù)，寵物經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)力

隨著近些年寵物賽道的火爆，又一家寵物用品公司拉開了進(jìn)軍A股市場(chǎng)的大幕，11月8日，位于臨沂市沂南縣的山東帥克寵物用品股份有限公司同東方證券承銷保薦有限公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，正式啟動(dòng)A股IPO進(jìn)程。

輔導(dǎo)備案報(bào)告顯示，帥克寵物成立于2012年2月，注冊(cè)資本3000萬元，公司法定代表人、控股股東為袁方，持股比例為34.37%。根據(jù)東方證券輔導(dǎo)工作安排，本次輔導(dǎo)共分為三個(gè)階段：第一階段為2022年11月至12月，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)安排輔導(dǎo)工作，組織實(shí)施全面盡職調(diào)查工作，開展合法合規(guī)及獨(dú)立性培訓(xùn)；第二階段為2023年1月至3月，針對(duì)信息披露、履行承諾、發(fā)行上市及上市公司治理、規(guī)范運(yùn)作、內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度等進(jìn)行輔導(dǎo)；第三階段為2023年4月至5月，完成輔導(dǎo)計(jì)劃、輔導(dǎo)考試、輔導(dǎo)評(píng)估，準(zhǔn)備輔導(dǎo)驗(yàn)收，為首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件做準(zhǔn)備工作。

成立于2012年的帥克寵物主要為客戶提供一站式寵物主糧及寵物零食OEM服務(wù)，其專注于研發(fā)生產(chǎn)寵物食品，建立起完善的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。除了供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)外，帥克寵物地處山東臨沂，當(dāng)?shù)亟煌ū憷?，禽類資源及其他上下游原料資源豐富，發(fā)展高端寵物食品生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)有著天然優(yōu)勢(shì)。

結(jié)合當(dāng)?shù)卦搭^活采優(yōu)勢(shì)，帥克寵物強(qiáng)化供應(yīng)鏈和研發(fā)實(shí)力，去年投資1.7億元建成的全新一體化鮮肉糧生產(chǎn)線“水晶廚房”正式投產(chǎn)，其采用低溫脫水濕法工藝，與傳統(tǒng)膨化工藝相結(jié)合，可生產(chǎn)高達(dá)85%鮮肉占比的優(yōu)質(zhì)寵物主糧產(chǎn)品。結(jié)合工廠所在地的雞鴨肉源頭活采優(yōu)勢(shì)，從活雞鴨到成品寵物糧，最快6小時(shí)即能完成整個(gè)加工流程。

憑借在產(chǎn)品配方、質(zhì)量管控以及測(cè)試能力等方面加大投入，帥克寵物主要為國(guó)內(nèi)寵物食品公司代工，已服務(wù)高爺家、網(wǎng)易嚴(yán)選、阿飛和巴弟、紅狗、京東京造等品牌。此外，帥克寵物在建的全新工廠也將在今年竣工并投入使用。其中,包含全自動(dòng)化濕糧產(chǎn)線及干糧產(chǎn)線、15000平方米的研發(fā)檢測(cè)中心及相關(guān)配套設(shè)施。

一、A股寵物賽道公司林立

根據(jù)《2022年中國(guó)寵物行業(yè)趨勢(shì)洞察白皮書》顯示，2022年中國(guó)寵物實(shí)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1158億。其中，寵物食品份額增至46%，寵物主糧占比34%，成為最大細(xì)分品類。目前A股已有多家寵物概念上市公司，包括寵物食品賽道的佩蒂股份、中寵股份、路斯股份，寵物用品賽道的源飛寵物等。

從財(cái)報(bào)上看，目前已經(jīng)上市的寵物概念公司在2022年前三季度都取得了不錯(cuò)的營(yíng)收，佩蒂股份前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.58億元，而2021全年公司凈利潤(rùn)為6001.82萬元，同比增長(zhǎng)1.6倍。營(yíng)收上，前三季度佩蒂股份合計(jì)營(yíng)收13.55億元，同比2021全年的12.71億元，僅增長(zhǎng)6.6%。依依股份和源飛寵物歸母凈利潤(rùn)同樣高于2021全年，兩家公司均主營(yíng)消耗類寵物日用品，其中，依依股份主營(yíng)寵物衛(wèi)生用品，源飛寵物主營(yíng)牽引繩、玩具、零食等。擁有國(guó)內(nèi)外知名寵物糧品牌“頑皮”的中寵股份，前三季度營(yíng)收達(dá)24.42億元，同比增長(zhǎng)21.38%；歸母凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)24.99%。

而以寵物零食、罐頭為主的路斯股份營(yíng)收規(guī)模雖小，但自2019年以來，公司營(yíng)收及增速均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年前三季度，路斯股份營(yíng)收3.7億元，歸母凈利潤(rùn)2873.35萬元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比增速分別為14.12%和30.5%。

二、寵物公司上市潮再現(xiàn)

其實(shí)早在2017年，寵物賽道就發(fā)生了第一波上市潮，中寵股份、佩蒂股份相繼登陸資本市場(chǎng)，而近兩年寵物行業(yè)內(nèi)公司上市又開始此起彼伏。今年3月路斯股份正式在北交所敲鐘，7月乖寶寵物創(chuàng)業(yè)板首發(fā)過會(huì)，8月源飛寵物也開啟了深交所主板上市申購。

同時(shí)，一批公司IPO在路上。已過會(huì)的公司有天元寵物和乖寶寵物，其中天元寵物已于11月11日披露首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市搖號(hào)中簽結(jié)果；福貝寵物則沖刺上交所主板，目前仍處在上市進(jìn)程中， 還有前文提到的帥克寵物接受上市輔導(dǎo)；此外還有瑞派寵物、悠派寵物、新瑞鵬寵物等都正在排隊(duì)等待上市。

寵物公司挑選近些年扎堆上市的原因主要有以下幾點(diǎn)。首先，寵物公司挑選此時(shí)上市有利于提升估值。近十年，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)正在急速發(fā)展，2015年到2020年中國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年市場(chǎng)規(guī)模為2953億元，同比增長(zhǎng)了33.5%，預(yù)計(jì)到2023年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5928億元。寵物公司們借此契機(jī)上市，很有可能獲得較高的估值。

其次，在經(jīng)濟(jì)低迷期，寵物市場(chǎng)是少有能保持快速增長(zhǎng)的賽道。這一點(diǎn)從過往的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中也可以找到佐證。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的2010年，娛樂消費(fèi)下降7％，食品消費(fèi)下降3.8％，住房消費(fèi)下降2％，服裝和服務(wù)消費(fèi)下降1.4％，而寵物消費(fèi)卻增長(zhǎng)了6.2％。第三，寵物行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)隨著賽道日益擁擠而變得愈發(fā)激烈，寵物公司挑選此時(shí)上市則有助其快速搶占市場(chǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年新增寵物相關(guān)公司20.30萬家，2020年新增38.18萬家，2021年新增95.74萬家。在行業(yè)迅速擴(kuò)張和新玩家不斷入局的前提下，寵物公司抓緊上市就可以拿到更多資金、搶占更多市場(chǎng)。

目前寵物產(chǎn)業(yè)各類細(xì)分賽道的龍頭公司也隨之不斷涌現(xiàn)，比如有“狗繩第一股”之稱的源飛寵物、布局寵物殯葬行業(yè)的恩寵堂、經(jīng)營(yíng)寵物零食的中寵股份、主營(yíng)寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品的依依股份，以及研發(fā)寵物疫苗及藥品的瑞普生物等。公開資料顯示，目前我國(guó)養(yǎng)寵家庭比例僅為6%，而美國(guó)、德國(guó)、日本的寵物家庭比例都在30%以上。 據(jù)此推算，預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)至少還有4-5倍增長(zhǎng)空間。這近千億規(guī)模的寵物賽道，毫無疑問可以吸引更多的創(chuàng)業(yè)者和投資者。

三、寵物熱潮背后的心理寄托

寵物經(jīng)濟(jì)的火爆展現(xiàn)了當(dāng)代人對(duì)于寵物的狂熱，這種熱烈甚至跨越了年齡段，從中老年群體對(duì)于寵物的寵溺到風(fēng)靡大學(xué)的紙盒寵物。寵物熱背后展現(xiàn)了當(dāng)代人對(duì)于寵物的依賴和心理寄托。伴隨著國(guó)內(nèi)寵物主養(yǎng)寵方式的轉(zhuǎn)變和寵物角色朝著伴侶方向的變化，寵物的家庭屬性和地位逐漸穩(wěn)定，寵物主與寵物關(guān)系親密。據(jù)市場(chǎng)調(diào)查，大于百分之五十的寵物主將寵物視為孩子或者親人。

寵物的可愛軟萌外貌與天真無邪形象彌補(bǔ)了一部分人的心理缺失，可以溫柔地觸動(dòng)與撫慰情感缺口，并引導(dǎo)相關(guān)消費(fèi)行為的產(chǎn)生。在日本，甚至有“貓咪經(jīng)濟(jì)學(xué)”的說法，指不管經(jīng)濟(jì)多么困難，大眾對(duì)貓及其相關(guān)產(chǎn)品的興趣永遠(yuǎn)高漲。人們對(duì)寵物的關(guān)注早已不再局限于“吃穿”，寵物經(jīng)濟(jì)也早從單純的“玩具式”飼養(yǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤芭惆槭健钡呐沤夤陋?dú)經(jīng)濟(jì)。

寵物不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的玩具，更像是養(yǎng)寵人的情感寄托，像家人、兒女一樣的存在，這種關(guān)系轉(zhuǎn)變預(yù)示著寵物經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)會(huì)從根本上發(fā)生變化。尤其伴隨著消費(fèi)升級(jí)，人們?cè)趯櫸镱愋?、服?wù)和用品方面的需求也更加多元化。除去貓、犬等主要寵物類型，倉鼠、魚等嚙齒及水族類也成為可選寵物，這也令寵物用品的種類也有所增加。另外，寵物情感價(jià)值的提升，也催生出了更多的例如寵物美容、寵物殯葬等新興寵物服務(wù)產(chǎn)業(yè)。而這些新的寵物類型、寵物用品和服務(wù)行業(yè)的出現(xiàn)也就意味著寵物行業(yè)將會(huì)有更大的增量空間。目前人們對(duì)于寵物用品和服務(wù)的質(zhì)量有了更高的要求，也愿意為此支付更高的價(jià)格，因而單寵消費(fèi)額明顯上升。

據(jù)寵物行業(yè)白皮書統(tǒng)計(jì)，以寵物犬為例，2021年我國(guó)單只寵物犬的平均年消費(fèi)金額為2634元，同比增加16.5%。京東雙11新上線“服務(wù)管家”產(chǎn)品，首期上線的就是養(yǎng)寵服務(wù)管家。該產(chǎn)品覆蓋寵物喂養(yǎng)、訓(xùn)練、日?；?dòng)、疾病及預(yù)防、美容清理、戶外運(yùn)動(dòng)、寄養(yǎng)等。除2020年疫情影響外，2012年至今寵物食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年增長(zhǎng)率大部分都維持在20%以上，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)26.28%，遠(yuǎn)超世界平均水平6.17%。

此外電商渠道正加速國(guó)貨寵物品牌崛起。一方面，以皇家為代表的海外品牌先于國(guó)內(nèi)品牌建立了線下渠道和品牌優(yōu)勢(shì)，在電商布局上較國(guó)內(nèi)品牌響應(yīng)速度較慢；另一方面，以寵物食品為例，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家寵物食品的銷售以商超渠道為主不同，我國(guó)消費(fèi)者更傾向在電商渠道購買。

根據(jù)京東數(shù)據(jù)，今年11月10日晚8點(diǎn)“巔峰28小時(shí)”開啟后，開場(chǎng)10分鐘寵物凍干食品新銳國(guó)貨品牌生生不息同比增長(zhǎng)超5倍。而10月31日20:00起的京東寵物“雙11”開門紅階段戰(zhàn)報(bào)顯示，京東寵物前4小時(shí)成交額打破同期28小時(shí)的紀(jì)錄。唯品會(huì)11月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，寵物主糧銷量同比增長(zhǎng)94%，寵物強(qiáng)化免疫用品銷量同比增長(zhǎng)115%，寵物驅(qū)蟲、寵物醫(yī)療護(hù)理銷量均同比上升80%以上。天貓戰(zhàn)報(bào)將寵物品類與潮玩、運(yùn)動(dòng)戶外、珠寶品類并稱為“新四大金剛”，對(duì)應(yīng)“老四大金剛”美妝、快消、消費(fèi)電子產(chǎn)品、服飾。

四、火熱市場(chǎng)難掩發(fā)展局限

資本的注入確實(shí)幫助國(guó)內(nèi)寵物賽道孕育出了不少寵物品牌，但資本的偏好同樣也折射出了寵物賽道中品牌實(shí)力不足、質(zhì)量良莠不齊的弊病。寵物公司的發(fā)展之路從來不會(huì)是一帆風(fēng)順，這也意味著即便能成功上市，國(guó)內(nèi)寵物賽道的玩家們依舊面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)雖然近年來發(fā)展迅速，但畢竟起步較晚，市場(chǎng)成熟度跟美日歐等國(guó)家和地區(qū)相比仍有較大差距。因此，我國(guó)眾多寵物公司其實(shí)是作為國(guó)外寵物品牌的加工供應(yīng)商而存在的，公司接受海外品牌委托進(jìn)行加工，隨后產(chǎn)品以委托方名義銷往海外市場(chǎng)。這些出口到境外的產(chǎn)品并非公司自有品牌，而是貼牌。國(guó)內(nèi)寵物公司往往處于微笑曲線的底端，簡(jiǎn)單來說，就是“冒最大的險(xiǎn)，干最累的活，掙最少的錢”。

從多家寵物公司財(cái)報(bào)可以看到，它們的海外營(yíng)收方面絕大部分依賴貼牌，自有品牌營(yíng)收占比甚至不足1%。以源飛寵物為例，其在海外市場(chǎng)銷售的貼牌產(chǎn)品涵蓋寵物牽引用具、寵物零食、寵物注塑玩具等，銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在95%左右。對(duì)比之下，在境外進(jìn)行的自主品牌銷售只有寵物牽引用具一種類別，且在2021年上半年收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例僅為0.02%。

另外，國(guó)內(nèi)寵物產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，寵物公司很難形成差異化競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。由于研發(fā)周期長(zhǎng)、成本高等特色，很少有寵物公司愿意投入大量資金去實(shí)現(xiàn)真正的研發(fā)，而國(guó)內(nèi)大多寵物產(chǎn)品技術(shù)含量并不高，甚至可以說是極易模仿，因此整個(gè)寵物行業(yè)的門檻都比較低，這也就造成了寵物行業(yè)產(chǎn)品品類單一，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重等問題。

各寵物公司之間產(chǎn)品本身以及成本投入差別不大，在競(jìng)爭(zhēng)中也就很難形成優(yōu)勢(shì)。也正因?yàn)樽杂衅放扑茉觳怀晒?，?guó)內(nèi)寵物公司熱衷依賴營(yíng)銷來提高知名度。2019年至2021年，乖寶寵物的凈利潤(rùn)合計(jì)不足2.6億元，3年的銷售費(fèi)用卻高于10億元。而其中大部分又用在了業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)上面。
最后一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)寵物各細(xì)分賽道頭部公司的市場(chǎng)份額占比較小，不利于形成規(guī)模效應(yīng)。行業(yè)格局整體呈現(xiàn)出“市場(chǎng)較大而公司不強(qiáng)”的特色。與海外成熟市場(chǎng)中的國(guó)際品牌相比，國(guó)產(chǎn)品牌并不具備明顯優(yōu)勢(shì)。比如寵物食品領(lǐng)域的頭部玩家中寵股份的年報(bào)顯示，其2021年的市場(chǎng)份額僅為2.2%左右，可見國(guó)產(chǎn)寵物公司距離真正擁有話語權(quán)還為時(shí)尚遠(yuǎn)。
更何況，還有很多具有品牌影響力的玩家跨界而來，寵物公司還需要面對(duì)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。據(jù)悉，伊利、來伊份等與食品相關(guān)的頭部公司已經(jīng)紛紛入局寵物食品賽道；百度上線“私人寵物醫(yī)生”服務(wù)，布局寵物服務(wù)領(lǐng)域；京東推出了自有寵物新品牌京萌；騰訊則入股寵物家。這些耳熟能詳、實(shí)力雄厚的品牌和公司布局寵物消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)于寵物產(chǎn)品所帶來的品牌附加值可想而知。

五、小結(jié)

開啟上市輔導(dǎo)后，隱匿于幕后的帥克寵物被放在聚光燈下，門檻低、體量小、毛利率不高的代工生意可以說機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。
與此同時(shí)，寵物食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，不少國(guó)產(chǎn)品牌募資自建工廠，帥客寵物等公司面臨的挑戰(zhàn)不容小覷。帥克寵物的代工模式短期內(nèi)可以節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本、帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。但在外敵環(huán)伺、同質(zhì)化嚴(yán)重的大環(huán)境下，以帥克寵物為代表的本土品牌，從OEM模式逐漸向形成自有研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)體系突圍這條路，走起來并不容易。